一图读懂2025年全球投资指南 聚焦转型机会

2025年全球投资展望关注“转型机会”。自2020年以来，我们一直强调非典型的经济周期。随着人工智能等颠覆性趋势的崛起，历史性趋势可能难以持续。长期资产对短期消息反应过激，显示出当前环境的特殊性。我们在寻找转型受益者的同时保持风险偏好，并随着人工智能热潮升温进一步超配美国股票。我们更加确信通胀和利率将持续高于疫情前水平。

颠覆性趋势正在重塑全球经济及其长期轨迹，而不仅仅是影响经济扩张或衰退的短期波动因素。2024年投资者应更多地专注于这些趋势，而不是广泛的资产类别。经济发展趋势的进一步变化支持了我们的观点，即目前并非典型的经济周期：人工智能已成为主要的市场驱动因素。尽管典型的经济衰退信号持续出现且通胀持续下降，经济增长却未放缓。市场坚持从经济周期的角度解读新数据，导致波动大幅上升，投资者论调频繁转变。因此，投资者需要重新考虑中性资产配置，并更侧重于战术配置观点。对投资组合进行动态配置以及细化配置同样关键。

随着2025年的到来，许多国家产生了新的领导人，肩负政治和经济变革的使命。这些政策制定者推出的措施未必能稳定市场，反而可能加剧波动。如果出现极端政策（如财政政策方面），可能会令金融市场举步维艰。但我们认为面对宏观政策制定者放宽经济和货币环境，有望推动风险偏好升温。这种截然不同的格局颠覆了投资的本质。我们认为美国股票将继续跑赢其他发达市场，因其经济增长更为强劲，利用颠覆性趋势的能力也更胜一筹。我们增加对美国股票的超配，并认为人工智能热潮正在升温。单估值高企这一点并不会在近期引发美股价值重估，但我们随时准备在市场过于狂热时进行调整。我们在战术和战略配置层面都低配美国长期国债，因为我们认为长期债券收益率将受到影响。鉴于人工智能和低碳转型所需的投资规模或将与工业革命时期相当，投资者可以充分把握转型浪潮中的机会。