南向资金持续加码港股。 尽管近期港股市场表现低迷，但是南向资金净买入港股的热情并未随之减退。南向资金已经连续13个交易日净买入港股，净买入金额合计近930亿港元。拉长期限看，今年以来南向资金净买入港股已超7300亿港元，为历年之最。与此同时，南向资金已连续第18个月净买入港股。 近期，港股主题ETF重获资金青睐，此前因净值反弹而遭遇净赎回的港股主题ETF份额触底回升，部分ETF的规模更是站上历史新高。 南向资金持续净买入港股 12月2日，恒指收涨0.65%，恒生科技指数涨1.2%，南向资金净买入近200亿港元。广汽集团大涨25%，比亚迪电子涨超11%，农夫山泉涨超8%。 当日，南向资金再度大幅净买入港股，单日净买入金额接近200亿港元，该金额位列全年单日净买入金额第三。 至此，南向资金已经连续13个交易日净买入港股，净买入金额合计近930亿港元。 在资金回暖的同时，受国内政策预期升温与美债利率和美元回落等因素提振，上周港股也结束了此前两周的大幅回调。 刚刚过去的11月，南向资金单月净买入港股1250亿港元，这一数据创下逾3年来新高，历史排名第三。 拉长期限看，今年以来南向资金净买入港股已超7300亿港元，为历年之最。与此同时，南向资金已连续第18个月净买入港股。 近年来，港股表现不佳，资金持续抄底。2020年至2023年，南向资金分别净买入港股6721.25亿港元、4543.95亿港元、3862.81亿港元、3188.42亿港元。2020年至2023年，恒生指数连续四年下跌。今年以来，恒生指数累计涨超14%，但南向资金仍在净买入。 被动资金加码港股 值得注意的是，国内被动资金近期频频加仓港股，终结整体净流出的态势。 数据显示，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、工银国证港股通科技ETF、华夏恒生科技ETF、博时恒生医疗保健ETF、华夏恒生互联网科技业ETF等5只ETF11月份均获超10亿元以上资金净流入。 对比A股，近期港股从高点回调更多，中金公司分析，一是因为港股对外部扰动“特朗普交易”更敏感，二是外资的情绪变化也比国内投资者更剧烈。回调过程中，海外资金再度流出，尤其是主动资金低配中资股比例进一步加深也说明了这一点。 一些此前因港股反弹而被大幅赎回的港股主题ETF，近期出现资金回流，规模触底反弹。如华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF在连续2个季度净流出后，11月份的份额企稳回升，近期份额历史首次超过350亿份。 华夏恒生科技ETF、华夏恒生互联网科技业ETF的份额年内呈现净流出态势。不过，上述2只ETF在11月份均获资金净流入。 华泰证券指出，在本轮港股调整的背景下，近期逆势资金处于回暖通道中，产业资本回购和资金南下的热情高涨，与外资分歧仍较为明显。 15只港股通翻倍股吸睛 与此同时，泡泡玛特、汇量科技、鸿腾精密、中烟香港、美团公司、金山云等15只港股通翻倍股吸睛，较好的赚钱效应或是资金持续净流入港股的重要原因之一。 近期，恒生指数表现持续低迷，不过与A股指数平稳、个股分化的走势雷同，港股内部股价走势分化，一些热门公司股价走出独立走势。 在IP储备和海外拓展方面保持行业领先地位的泡泡玛特成为港股明星公司。泡泡玛特布局海外渠道，年收入持续呈现象级增长，年内股价累计涨幅超350%，最新市值达到1240亿港元，并引爆谷子经济概念股，成为谷子经济概念龙头。 AI投资拓展至应用板块，营销方面，美股的Applovin、港股的汇量科技等AI营销公司近期发布亮眼业绩，成为AI应用人气风向标，其中港股汇量科技年内涨幅接近200%，并引爆A股的AI应用主题炒作，A股公司中的AI应用公司股价飙升。 积极布局AI行业机会的鸿腾精密股价持续大涨，年内股价累计涨幅超180%。鸿腾精密是全球领先精密组件供应商，布局AI行业的网络基础设施营收高速增长。光大证券分析，AI需求强劲驱动网络基础设施营收高速增长，主板连接器和线缆销售额同比增长三倍。公司AI服务器背板连接器和高速铜缆持续认证中，电源和液冷新产品也将于今年四季度出货。预计公司网络基础设施业务收入将保持高双位数增长。 作为中烟体系唯一的国际业务平台，中烟香港因其超预期业绩增长以及稀缺性受到资金青睐，年内累计涨幅超160%。 此外，港股公司中，一些知名公司估值迎来修复，如美团公司年内股价翻倍，最新总市值超过万亿港元，小米集团年内股价大涨81%，最新总市值超过7000亿港元。 机构称港股或呈现震荡格局 港股已经震荡回调近2个月，机构普遍认为，港股估值处于相对低位水平，盈利能力体现出一定韧性，不过市场表现仍取决于政策力度以及海外不确定因素扰动。 中金公司认为，短期看，恒指19000点仍有支撑，但外部不确定性仍悬而未决时上行空间同样有限。因此，短期市场在这一位置不上不下，也可上可下。建议“在低迷的左侧逐渐布局，在亢奋的右侧适度获利”转向结构，仍是一个行之有效的策略。 “12月中央经济工作会议前仍处于政策空窗期，在历史可比阶段恒指风险溢价常在历史均值水位震荡。”华泰证券表示，非金融境外中资股三季度盈利表现略低于彭博预期，11月以来港股2024年全年盈利预期出现下修迹象，扭转了今年8-10月的上行趋势；以及近期海外流动性或迎来阶段性喘息，但短期地缘政治、特朗普交易等海外扰动因素或持续扰动市场节奏，港股或呈现震荡格局。 配置层面，中金公司认为市场整体尚未摆脱震荡格局，短期仍以谨慎为主，但更大的波动可能带来更多刺激的支持，也会提供再介入时机。未来重点关注12月年底经济工作会议和政治局会议，明年1月初特朗普就任后政策推进的优先级、尤其是关税政策的速度和力度。在整体震荡格局假设下，建议重点关注三类行业：一是行业自身供给和政策环境充分出清的板块，如果还有边际需求改善效果会更好，互联网等部分消费服务、家电、纺服、电子。二是政策支持方向，如以旧换新下的家电、汽车，以及自主科技领域的计算机、半导体等产业趋势；三是稳定回报，如国企高分红。 银河证券分析，目前来看，美国通胀水平居高难下，且市场预期特朗普执政后实施的一系列政策将抬升美国再通胀风险，美联储降息节奏或放缓，在流动性方面给港股市场带来一定压力。但港股估值处于相对低位水平，盈利能力体现出一定韧性。随着增量财政政策加码，国内经济逐步恢复，港股中长期配置价值较高。配置机会方面，科技板块依然具备较高投资机会，特别是分母端和分子端双重改善预期的细分行业有望更多受益，具体包括互联网头部、消费电子等板块。在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，当前估值水平相对较低的港股消费股有望上涨。在海外不确定因素扰动下，港股高股息策略仍具备吸引力，重点关注港股央企。（文章来源：券商中国）
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